一、中枢摘录

结尾 2026 年 5 月 29 日收盘，公司当日收盘价 5.75 元，总市值 496.6 亿元，位列福建省 A 股第 10 位。公司主营钞票责罚、机构奇迹、自营投资、外洋业务四大板块，领有全执照证券业务天资，控股兴证内行基金，资产责罚业务行业最初。中枢护城河为全执照玄虚布局、资管品牌上风、国资布景撑握、合规风控体系完善。2026 年第一季度买卖总收入 26.65 亿元，同比增长 13.44%，归母净利润 7.86 亿元，同比增长 52.17%，扣非 PE（TTM）15.80 倍。中枢风险为本钱商场大幅波动、行业竞争加重、信用类业务毁约风险。

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二、公司基本画像

公司前身为福建兴业银行证券业务部，1991 年 10 月开业，2010 年 10 月 13 日在上海证券交往所上市，注册地为福建省福州市，现实礼貌东谈主为福建省财政厅。结尾 2025 年 12 月 31 日，第一大股东福建省财政厅握股 20.49%，第二大股东福建省投资开导集团有限包袱公司握股 5.75%，股权结构踏实连络。

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2025 年营收结构：

钞票责罚业务：37.78 亿元，占比 31.90%

机构奇迹业务：15.77 亿元，占比 13.32%

自营投资业务：32.14 亿元，占比 27.14%

外洋业务：4.77 亿元，占比 4.03%

其他业务：27.97 亿元，占比 23.61%

中枢利润开首为钞票责罚业务与自营投资业务。

上市以来市值中枢沿革：

2010 年上市初期，市值约 260 亿元

2015 年牛市周期，市值打破 800 亿元

2026 年 5 月，市值回落至 496.6 亿元

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三、行业步地与赛谈空间

公司所属申万一级行业为非银金融，二级行业为证券，处于本钱商场中介奇迹设施，上游为资金与资产供给方，卑劣为个东谈主与机构投资者、实体企业。

凭据中国证券业协会 2026 年 1 月发布数据，2025 年国内证券行业买卖收入 3.5 万亿元，同比增长 21.03%，2026 年至 2030 年复合年均增长率约 8.5%。高景气细分赛谈为钞票责罚、资产责罚、机构交往、绿色金融，年均增速均超过 12%。

行业竞争步地高度连络，2025 年证券行业前五名企业商场连络度 55%，公司位居行业第二梯队。中枢竞争敌手为中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、东方证券。行业中枢准入壁垒为业务执照壁垒、本钱范围壁垒、客户资源壁垒、合规风控壁垒。

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四、中枢竞争力

全执照玄虚业务壁垒：领有证券经纪、保荐承销、资产责罚、自营投资、期货、基金等全业务执照，酿成钞票责罚、机构奇迹、自营投资、外洋业务协同发展步地，玄虚奇迹身手行业最初。

资产责罚品牌壁垒：控股兴证内行基金，主动权利基金恒久事迹行业前哨，2025 年末责罚范围 7490.57 亿元，券商系公募基金排行行业前哨，资管业务收入孝敬踏实。

国资布景与风控壁垒：实控东谈主为福建省财政厅，本钱实力正经，净本钱等风险贪图握续优于监管门径，建立全面风险责罚体系，合规风控身手行业一流。

渠谈收集布局壁垒：在宇宙缔造 111 家分公司、159 家证券买卖部，遮蔽主要经济区域，线上线下一体化奇迹体系完善，客户基础塌实。

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五、中枢财务贪图速览

2025 年全年：

买卖总收入：118.41 亿元，同比增长 21.03%

归母净利润：28.70 亿元，同比增长 32.64%

扣非归母净利润：28.32 亿元，同比增长 39.98%

扣非净利润占归母净利润比例：98.7%，盈利质料优异

玄虚毛利率：35.48%，同比下落 2.38 个百分点

净利率：24.24%，同比增长 2.15 个百分点

策划活动现款流净额：193.32 亿元，同比下落 19.93%

加权平均净资产收益率：14.84%，同比增长 1.61 个百分点

资产欠债率：80.65%，同比增长 1.89 个百分点

商誉占净资产比例：0%，无商誉减值风险

中枢变动原因：本钱商场活跃度援助带动经纪业务增长，资管业务收入稳步援助，投资收益大幅加多，AG真人国际·(中国)官方网站推动事迹同步增长。

2026 年第一季度：

买卖总收入：26.65 亿元，同比增长 13.44%

归母净利润：7.86 亿元，同比增长 52.17%

扣非归母净利润：7.19 亿元，同比增长 42.65%

玄虚毛利率：36.12%，同比增长 0.64 个百分点

中枢变动原因：经纪业务手续费收入大幅增长，资管业务收入稳步援助，成本管控见效显赫，带动净利润大幅增长。

同行对标：兴业证券扣非 PE（TTM）15.80 倍，2025 年加权平均净资产收益率 14.84%，玄虚毛利率 35.48%。中信证券扣非 PE（TTM）14.20 倍，加权平均净资产收益率 16.50%，玄虚毛利率 38.20%。华泰证券扣非 PE（TTM）16.30 倍，加权平均净资产收益率 13.70%，玄虚毛利率 33.60%。公司盈利身手与估值水平处于行业中等偏上位置。

六、责罚层策略与实施力评估

2025 年头责罚层设定可量化中枢地方：买卖收入同比增长 15% 以上，归母净利润同比增长 20% 以上，资产责罚范围增长 10% 以上，风险礼貌贪图握续达标。

完成情况：

买卖收入增长 21.03%，逾额完成地方

归母净利润增长 32.64%，逾额完成地方

兴证内行基金责罚范围增长 15%，逾额完成地方

各项风险礼貌贪图握续优于监管门径，地方完结

未达预期项无。举座评估：公司中枢策划地方所有逾额完成，策略鼓励有序落地，策划责罚效果保握踏实。

七、明天成长启动

钞票责罚业务深远转型：鼓励买方投顾转型，优化基金投顾奇迹体系，2026 年算计新增资产责罚范围 800 亿元，孝敬新增买卖收入 5 亿元，数据开首为公司 2025 年年度讲明注解。

资产责罚业务扩容：兴证内行基金握续刊行翻新址品，拓展待业金融业务，2026 年算计新增责罚范围 1000 亿元，孝敬新增买卖收入 6 亿元，数据开首为公司投资者研究活动记载。

机构奇迹业务升级：加大投行、商讨、养殖品业务进入，拓展机构客户数目，2026 年算计机构业务收入增长 20%，新增买卖收入 3 亿元，数据开首为公司策划接洽。

风险责罚优化：优化自营投资策略，礼貌信用业务范围，援助资产质料，2026 年算计减少信用减值亏蚀 1 亿元，增厚净利润范围，数据开首为公司风险礼貌接洽。

八、转头与预测

公司中枢投资价值转头：公司为福建省属玄虚券商龙头，全执照布局完善，资管业务品牌上风显赫，国资布景撑握正经，钞票责罚转型握续鼓励，事迹增长具备较强详情味。

明天 12 个月中枢追踪变量：

本钱商场交投活跃度：追踪月度股基成交额，影响经纪业务收入，月度追踪，考证门径为月度成交额同比增长 10% 以上

资产责罚范围变动：追踪季度公募基金责罚范围，决定资管业务增长，季度追踪，考证门径为季度范围环比增长 5% 以上

信用业务风险气象：追踪季度股票质押、融资融券坏账率，影响资产质料，季度追踪，考证门径为坏账率礼貌在 1% 以内

风险教导：

策划风险：本钱商场大幅波动导致经纪、自买卖务收入下滑

行业风险：证券行业竞争加重，佣金费率下行压缩盈利空间

财务风险：信用类业务毁约率上涨，导致资产减值亏蚀加多

政策风险：本钱商场监管政策转念，影响业务开展与盈利预期

【数据开首】

行情数据：东方钞票 Choice 金融末端（2026 年 5 月 29 日收盘）

财务数据：兴业证券 2025 年年度讲明注解、2026 年第一季度讲明注解

行业数据：中国证券业协会 2026 年 1 月行业讲明注解、中国金融行业统计数据

公司公告：上海证券交往所官方网站

图片开首：兴业证券官方网站、泰斗媒体公开素材

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